قالت وحدات بحوث فى بنوك استثمار محلية إن سهم شركة المصرية الدولية للصناعات الدوائية «إيبيكو» لديه بعض المحفزات الإيجابية خلال الفترة المقبلة، تتمثل فى تنفيذ المشروع الخاص بتصنيع أدوية الأورام والهرمونات الحيوية الذى تبلغ تكلفته الاستثمارية مليار جنيه تقريباً.
الأدوية الحيوية والتأمين الصحى الشامل محفزات إيجابية لشركة «إيبيكو»
وأضافت أن الشركة تعمل فى قطاع يتميز بسرعة النمو وسيستفيد السهم المقيد بالبورصة من التطبيق التدريجى لنظام التأمين الصحى الشامل على مستوى الجمهورية.
وأشارت الوحدات إلى أن بند التكاليف والمصروفات العمومية والإدارية لعب دوراً أساسياً فى الضغط على هوامش ربحية الشركة خلال العام الماضى وبشكل خاص فى الربع الرابع.
وتشير القوائم المالية المجمعة لشركة «إيبيكو» إلى تراجع الأرباح بنسبة 4.26 % خلال 2019 لتسجل 671.45 مليون جنيه مقابل 701.31 مليون جنيه خلال 2018، بينما حققت الشركة صافى أرباح بقيمة 149 مليون جنيه خلال الربع الرابع من العام بتراجع 29 % بالمقارنة مع 209 ملايين جنيه فى الربع الأخير من 2018.
وبحسب تقرير مجلس الإدارة المرسل إلى البورصة حققت الشركة إجمالى مبيعات بقيمة 3.221 مليار جنيه خلال 2019 مقابل 2.747 مليار فى 2018، بمعدل نمو 17.25 % وذلك نتيجة زيادة المبيعات المحلية والتى بلغت 2.581 مليار جنيه مقابل 2.093 مليار فى 2018 بنمو %23.3، وذلك بمعدلات تفوق معدلات نمو السوق التى تبلغ 16 % تقريباً فى 2019.
وارتفعت معدلات التصدير بنسبة 3.94 % إلى 38.149 مليون دولار مقابل 36.704 مليون دولار فى 2018، واحتلت الشركة المرتبة الأولى فى سوق مستحضرات العيون بنسبة 27 % من مبيعات السوق بنمو 13 %، متفوقة على متوسط نمو مبيعات المستحضر بالسوق والتى تبلغ 5 %.
وأوضح تقرير المجلس أنه تم تحديث مصنعى 1 و2، والاستحواذ على 4.78 مليون من أسهم شركة المهن الطبية بقيمة 210 ملايين جنيه، وتم البدء فى إنتاج المستحضرات والبدائل البيولوجية باستثمارات تصل إلى مليار جنيه حيث تم تخصيص امتداد للشركة لبناء أول مصنع من نوعه فى مصر لإنتاج أدوية الأورام والأمراض المزمنة.
وترى وحدة أبحاث بنك الاستثمار «بلتون» أن ارتفاع تكاليف التصنيع أدت إلى الضغط على هوامش الربع الرابع من العام الماضي، موضحة أن صافى ربح الشركة انخفض بنسبة %28 على أساس سنوي، لكنه ارتفع بنسبة %21 بشكل ربع سنوى وهو ما يقل %12 من توقعاتها.
وأوضحت «بلتون»، فى ورقة بحثية، أن الربع المذكور لم يتضمن أى مخصصات فى حين تضمن الربع الرابع 2018 مبلغ 92 مليون جنيه، مشيرة إلى أنه حال استبعاد تلك المخصصات فإن صافى أرباح «إيبيكو» فى الربع الرابع العام الماضى سينمو بنسبة 28 %.
ولفتت إلى أن الإيرادات نمت بنسبة %17 إلى 807 ملايين جنيه وهو أعلى بنسبة %8 من تقديراتها، مدعومة بنمو سنوى قدره 17 % فى المبيعات المحلية مع زيادة بنسبة 146 % فى مبيعات الأمبولات المتعلقة بالشركة المصرية الدولية للأمبولات «EIACO» – وهى إحدى الشركات التابعة.
وأضافت أن إجمالى الربح (بما فى ذلك نفقات التسويق والإعلان) انخفض بنسبة %5 إلى 173 مليون جنيه فى الربع الرابع من عام 2019 بهامش ربح إجمالى قدره %21.4 بسبب الضغط المستمر من ارتفاع تكاليف المواد الخام.
يذكر أن «إيبكيو» قد سجلت صافى أرباح بقيمة 218.1 مليون جنيه فى الربع الأول 2019، و179.9 مليون فى الربع الثاني، و123.6 مليون فى الثالث، و149 مليون فى الربع الرابع من العام ذاته، بالمقارنة مع 183.8 مليون جنيه فى الربع الأول 2018، و204.3 مليون فى الثاني، و103.5 مليون فى الثالث، و209 ملايين جنيه فى الربع الرابع من العام المذكور.
على صعيد العام بأكمله، قالت «بلتون» إن الشركة سجلت صافى أرباح يتماشى مع تقديراتها نتيجة التراجع الطفيف فى الهوامش التشغيلية بسبب استخدام تكاليف مواد التعبئة باهظة الثمن نسبيًا (تم شراؤها فى 2018)، وكذلك تصنيع وتوريد عقار حقق خسائر بقيمة 5.8 مليون جنيه لمناقصة حكومية تتعلق بحملة 100 مليون صحية.
ولفتت إلى أن الإيرادات ارتفعت خلال السنة المالية 2019 بنسبة %24 على أساس سنوى إلى 3.4 مليار جنيه (أعلى بنسبة %3 فقط من التقديرات السابقة) ، حيث ارتفعت المبيعات المحلية بنسبة 23 %، ما عوض بدوره %2 من مبيعات الصادرات التى تأثرت بسبب سعر الجنيه.
بلتون: النتائج المالية تتوافق مع التوقعات.. و112.3 جنيه قيمة عادلة وتوصية بالشراء
وحددت الورقة البحثية الصادرة عن «بلتون» القيمة العادلة لسهم «إيبيكو» عند 112.3 جنيه، وأوصت بالشراء بينما يتداول السهم على شاشات البورصة حالياً بالقرب من 55 جنيها.
فى سياق متصل، قالت وحدة أبحاث شركة «مباشر» لتداول الأوراق المالية إن تراجع أرباح «إيبيكو» خلال 2019 يعود إلى عدة أسباب فى مقدمتها زيادة المصروفات العمومية والإدارية بنسبة 4 % لتسجل 87.6 مليون جنيه بالمقارنة مع 84.1 مليون فى 2018.
وأكدت «مباشر»، فى تعليق على نتائج الأعمال أن صافى المصروفات من الفائدة سجلت 5.2 مليون جنيه فى 2019 بالمقارنة مع صافى الدخل من الفائدة بقيمة 31.7 مليون فى 2018، كما ارتفعت مصروفات نظام التأمين الصحى الشامل بنسبة 158 % لتبلغ 8.7 مليون مقابل 3.4 مليون فى 2018.
وأوضحت أن حصة أرباح الشركة من الاستثمارات فى الشركات الشقيقة انخفضت بنسبة %20 لتبلغ 45.8 مليون فى 2019 بالمقارنة مع 57.4 مليون فى 2018.
وتلاحظ الورقة البحثية أن انخفاض صافى الربحية جاء برغم زيادة صافى المبيعات المجمعة بنسبة 21 %، مما أدى إلى زيادة مجمل الأرباح بواقع 2 % لتبلغ 817.8 مليون جنيه فى 2019 مقابل 801.1 مليون فى 2018.
ولفتت إلى أن مصروفات المخصصات انخفضت بنسبة 82 % لتبلغ 6.5 مليون جنيه فى 2019 بالمقارنة مع 37 مليونا فى 2018، كما زادت أرباح فروق العملة بنسبة101 % إلى 21.8 مليون جنيه فى 2019 بالمقارنة مع 10.8 مليون جنيه فى 2018، علماً بأن قيمة الجنيه ارتفعت فى 2019 بنسبة 5 % تقريبًا أمام الدولار وفقًا لمتوسط سعر الصرف.
مباشر: السهم مدرج فى قطاع سريع النمو.. ويتداول بمضاعفات ربحية جذابة مقارنة مع المنافسين
وقالت الورقة البحثية الصادرة عن «مباشر» إن الإيرادات (غير التشغيلية) الأخرى زادت بنسبة %38 لتبلغ 16.6 مليون جنيه فى 2019 مقابل 12.1 مليون فى 2018.
وأوضحت أن مشروع الشركة المتعلق بتصنيع الأدوية الحيوية لعلاج الأورام وأمراض الهرمونات بتكلفة استثمارية تبلغ مليار جنيه يعد محفزا إيجابيا لأداء الشركة خلال السنوات القليلة القادمة، لافتة إلى أن سهم الشركة يتميز بأنه من فئة أسهم النمو حيث يعمل فى قطاع سريع النمو.
وترى «مباشر» أن الشركة لن تستفيد من خطط التوسع والتطبيق التدريجى لنظام التأمين الصحى الشامل خلال السنوات القادمة فقط، لكن ستستفيد أيضًا من اتفاقيات التجارة الحرة فى القارة الأفريقية والتى ستمكن مصر من تعزيز الصادرات إلى أفريقيا فى السنوات القادمة بما يشمل الأدوية والمستلزمات الطبية.
وأوضحت أن سهم الشركة يتداول حاليًا عند مضاعف ربحية مقداره 8.6 مرة لعام 2019 مما يعنى أن سعر السهم رخيص بصورة نسبية عند المقارنة بالشركات المماثلة والمنافسين فى أسواق الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، ومؤشر صناعة الأدوية فى البورصة بأكمله.