قالت وحدة أبحاث بنك الاستثمار “الأهلي فاروس” إن شركتيْ حديد عز والدخيلة للصلب حققتا نتائج أعمال قوية، خلال الربع الثالث من 2021، مدعومتين بارتفاع أسعار البيع. وذكرت “الأهلي فاروس”، في ورقة بحثية، أن شركة حديد عز أفصحت عن مجموعة نتائج مالية قوية في الربع الثالث تدعم مستويات الربحية المستهدفة على مدار العام.
وبلغت أرباح حديد عز 897 مليون جنيه، خلال الربع الثالث، مقارنة مع 929 مليون جنيه خسائر في الربع الثالث 2020، بارتفاع نسبته 12% ربعيًّا.
وسجلت الشركة صافي أرباح قبل خصم حقوق الأقلية بقيمة 1.36 مليار جنيه، مقارنة مع صافي خسارة بقيمة 1.34 مليار جنيه في الربع الثالث 2020، وصافي أرباح بقيمة 1.21 مليار جنيه في الربع الثاني من 2021.
وارتفع هامش صافي أرباح حديد عز بواقع 15.6 نقطة مئوية سنويًّا إلى 4.8%، ولم يشهد أي تغير على أساس ربعي.
وقالت “الأهلي فاروس” إن الأداء القوي يعود إلى أسعار الحديد المنتعشة (الحديد الطويل والمسطح)، بالتزامن مع ارتفاع مستويات الأحجام (رغم انخفاضها 1% ربعيًّا، ولكنها ارتفعت سنويًّا بواقع 18%)”.
وأوضحت أن الصادرات كانت السبب الرئيسي لانتعاش مستويات الأداء، هذا العام، إذ بلغت قيمتها 1.014 مليار دولار، (بواقع 822 مليون دولار للحديد المدرفل، و191 مليون دولار لقضيب الأسلاك).
وعلى مستوى النتائج الربعية، بلغت قيمة مبيعات الصادرات 427 مليون دولار (بواقع 346 مليون دولار للحديد، و81 مليون دولار لقضيب الأسلاك).
وبلغت قيمة الإيرادات المجمعة 18.6 مليار جنيه (+116% سنويًّا و+10% ربعيًّا)، بدعم من ارتفاع الأسعار (حيث ارتفع متوسط إيراد الطن بنسبة 57% سنويًّا و5% ربعيًّا).
أما الأحجام فقد انخفضت 1.3% على أساس ربعي، وارتفعت 18% على أساس سنوي، إذ تراجعت أحجام الحديد الطويل بنسبة 4% سنويًّا، و2% ربعيًّا، أما أحجام الحديد المسطح فقد ارتفعت بنسبة 79% سنويًّا واستقرت على أساس ربعي.
نظرة مستقبلية للربع الأخير من 2021
قالت “الأهلي فاروس” إن الشركة رفعت سعر طن حديد التسليح في أكتوبر بنسبة 2.7% إلى 15000 جنيه (متضمنًا ذلك ضريبة القيمة المضافة)،
مع ذلك نتوقع أن تتراجع الأسعار مستقبلًا نتيجة انخفاض سعر خام الحديد (بلغ متوسط سعره منذ بداية الربع الأخير إلى 189 دولارًا، -21% مقارنة مع -31% في الربع الثالث).
وتستند “الأهلي فاروس” في هذا التوقع أيضًا إلى إلغاء الرسوم الوقائية على بعض منتجات الحديد: حديد التسليح (17%) والبليت (10%)،
وهو ما قد يرفع مستويات المنافسة التي ستدفع المنتجين لخفض الأسعار، فضلًا عن انخفاض أسعار حديد التسليح في معظم أنحاء الأسواق العالمية.
الهوامش ترتفع بالفعل
سجل مجمل الأرباح 3.5 مليار جنيه (+1810% سنويًّا، و+1% ربعيًّا)، ووصل هامش مجمل الأرباح إلى 19.0% (+16.8 نقطة مئوية سنويًّا، و-1.8 نقطة مئوية ربعيًّا).
أرجعت “الاهلي فاروس” الانخفاض الطفيف في الهوامش إلى ارتفاع تكلفة المواد الخام بواقع 13%، وهو ما يعكس التأثير المتأخر لأسعار خام الحديد في النصف الأول 2021.
وارتفع متوسط تكلفة البضاعة المبيعة لكل طن بنسبة 51% سنويًّا، و14% ربعيًّا إلى 12,120 جنيه، بينما متوسط تكلفة البضاعة المباعة النقدي ارتفع 54% سنويًّا، و15% ربعيًّا إلى 11841 جنيهًا.
وحققت “حديد عز” مستويات هامش رائعة خلال الربع، لكن “الأهلي فاروس” تعتقد أن التحدي الكبير قد يتمثل في الحفاظ على مستويات هامش مجمل الأرباح لما بعد عام 2021.
إضافة إلى ذلك، سجلت الشركة أرباحًا قوية قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك بقيمة 3.1 مليار جنيه، مقارنة مع خسائر بقيمة 437 مليون جنيه في الربع الثالث 2020، وأرباح بقيمة 2.5 مليار جنيه في الربع الثاني من 2021.
أما هامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، فقد بلغ +16.7% (مرتفعًا 17.7 نقطة مئوية سنويًّا، ومستقرًّا ربعيًّا).
توقعت “الأهلي فاروس” أن تسجل الشركة أداءً إيجابيًّا في الربع الأخير من 2021 رغم الضغط الواقع على الهوامش (1- 2%) نتيجة رفع سعر الحصول على الغاز الطبيعي (+1.25 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية)، بداية من نوفمبر 2021.
رجحت أن تؤدي زيادة أسعار الغاز إلى ارتفاع تكلفة البضاعة المبيعة إلى 1.0- 1.2 مليار جنيه. ولا يمكن أن نغفل تأثير إلغاء الرسوم الوقائية على واردات الحديدة، واحتمالية انخفاض الأسعار نتيجة لهذا القرار.
صافي الدين مستقر بوجه عام
استقرّ حساب صافي الدين عند 35.4 مليار جنيه بنهاية سبتمبر 2021، ليصل بذلك معدل صافي الدين إلى القيمة السوقية إلى 5.1 مرة.
من زاوية رؤية أخرى أكثر إيجابية، لا شك أن ما خفف وطأة الضغوطات على الشركة، بل ما أعطاها متنفسًا أيضًا، قرارات خفض أسعار الفائدة في عام 2020 (منتصف مارس، ونهاية ديسمبر، ومنتصف نوفمبر من العام الماضي)، فضلًا عن المبادرات التمويلية الموجهة للقطاع الصناعي.
وقد بلغ معدل الفائدة الفعلي 8.5% خلال الربع، مقارنة مع 10.4% في الربع الثالث من 2020، و9.5% في الربع الثاني من 2021.
الدخيلة تحذو حذو حديد عز على مستوى الأرباح
حققت شركة العز الدخيلة إجمالي إيرادات بقيمة 17.3 مليار جنيه (+125% سنويًّا، و17% ربعيًّا) بدعم من زيادة الأسعار.
وسجلت مجمل أرباح بقيمة 3.2 مليار جنيه (+2,539% سنويًّا، و+0.6% ربعيًّا)، ووصل هامش مجمل الأرباح إلى 18.6% (+17.1 نقطة مئوية سنويًّا، و-3.1 نقطة مئوية ربعيًّا).
بلغت قيمة صافي أرباح مساهمي الشركة القابضة 1.17 مليار جنيه، مقارنة مع 1.18 مليار جنيه خسائر في الربع الثالث من 2020، وأرباح بقيمة 1.03 مليار جنيه في الربع الثاني من 2021.
وبذلك وصل هامش صافي الأرباح إلى 6.7% (+22.0 نقطة مئوية سنويًّا، و-0.2 نقطة مئوية ربعيًّا).
استقرار معدل صافي الدين على أساس ربعي
يتداول سهم حديد عز عند مضاعف ربحية مقداره 2.04 مرة، ومضاعف منشأة مقداره 4.09 مرة، وذلك لعام 2021، بينما يتداول سهم العز للدخيلة عند مضاعف ربحية مقداره 2.05 مرة، ومضاعف منشأة مقداره 3.81 مرة لعام 2021.